Cuenta Financiera registra mayor ingreso de capitales desde el 1T13

Artículo de Pablo Nano, publicado en el Reporte Semanal (del 02 al 06 de setiembre del 2019) del Departamento de Estudios Económicos del Scotiabank.

Las Reservas Internacionales Netas (RIN) ascendieron a US$ 66,513 millones al cierre del 2T19, monto equivalente al 29% del PBI, según cifras del Banco Central de Reserva (BCR). Las RIN aumentaron US$ 3,421 millones durante el 2T19, su mayor ganancia trimestral desde el 1T13.

Esta evolución positiva estuvo sustentada en el mayor ingreso de capitales a través de la Cuenta Financiera, resaltando en particular el flujo de capitales de corto plazo y la adquisición de deuda pública por parte de inversionistas extranjeros. Lo anterior fue compensado en forma parcial por el mayor déficit en la Balanza en Cuenta Corriente, como resultado del menor superávit de la Balanza Comercial ante la caída en el precio de los minerales asociada a la guerra comercial entre EE.UU. y China.

Para el tercer trimestre (3T19) prevemos que el ritmo de acumulación de RIN disminuya respecto a lo registrado en el 2T19. Lo anterior se explicaría por la intensificación de la guerra comercial entre EE.UU. y China que viene afectando el precio de los metales industriales y, por ende, presionando a la baja el superávit de la Balanza Comercial. No obstante, estimamos un menor déficit de la Balanza de Servicios pues prevemos mayores ingresos por turismo receptivo por la realización de los Panamericanos Lima 2019. En lo que se refiere a la Cuenta Financiera, proyectamos que continúen las compras de Bonos Soberanos por parte de inversionistas extranjeros, en un entorno de tasas de interés internacionales a la baja. La combinación de estos factores ha permitido un aumento de cerca de US$ 1,800 millones en las reservas internacionales en los últimos dos meses, llevándolas a US$ 68,334 millones a fines de agosto.

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Balanza en Cuenta Corriente

La Balanza en Cuenta Corriente (BCC) registró un déficit de US$ 1,145 millones durante el 2T19, monto equivalente al 2.0% del PBI. El déficit fue mayor al 1.3% del PBI del 2T18 y fue explicado principalmente por el menor superávit de la Balanza Comercial, parcialmente contrarrestado por el menor saldo negativo de la Renta de Factores.

La Balanza Comercial registró un superávit de US$ 1,145 millones, su nivel más bajo desde el 3T16 y menor a los US$ 2,089 millones del 2T18. Este resultado se dio por una caída de las exportaciones (-9.8%) mayor a las importaciones (-2.8%). Las exportaciones se vieron afectadas tanto por los menores precios de los metales industriales -cobre, zinc, plomo, debido a la guerra comercial entre EE.UU. y China- como por el menor volumen exportado de harina de pescado -producto de la reducción de cuota de pesca de anchoveta-. De otro lado, las importaciones fueron impactadas por la desaceleración del consumo privado -que afectó las compras de bienes de consumo duradero- así como por el menor precio de los insumos agrícolas -trigo, maíz, soya- y de los combustibles -asociado a la caída de la cotización internacional del petróleo-.

La Renta de Factores reportó un déficit de US$ 2,620 millones, menor a los US$ 3,142 millones del 2T18. El menor saldo negativo se debió a la reducción en las utilidades de empresas extranjeras, en especial mineras y de hidrocarburos -como resultado de la caída en el precio de los metales y el petróleo-,.

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La Balanza de Servicios (BS) mostró un déficit de US$ 602 millones, ligeramente mayor a los US$ 590 millones del 2T18. El resultado fue explicado por los mayores pagos de fletes y primas a reaseguradoras del exterior, lo que fue parcialmente contrarrestado por los mayores ingresos por turismo receptivo -el número de visitantes extranjeros creció 6.4% mientras que el gasto promedio por viajero aumentó 4.4% durante el 2T19-.

Cuenta Financiera

La Cuenta Financiera registró un superávit de US$ 4,980 millones durante el 2T19, el saldo positivo más alto desde el 1T13, monto que contrasta con el déficit de US$ 1661 millones reportados durante el 2T18. La mejora respondió tanto al mayor flujo de capitales del sector público como del sector privado.

La Cuenta Financiera del Sector Público registró un ingreso de capitales de US$ 2,058 millones en el 2T19, significativamente mayor a los US$ 46 millones del 2T18 pero menor al récord de US$ 3,782 millones del 1T19 (ver gráfico). Este importante flujo se debió a la adquisición de Bonos Soberanos en soles -por un monto equivalente a US$ 1,733 millones- y Bonos Globales en dólares -por US$ 750 millones- por parte de inversionistas extranjeros como parte de una Operación de Intercambio de Deuda realizada por el gobierno. Cabe anotar que Perú es el único país de Latinoamérica con grado de inversión que ha mantenido su calificación crediticia y perspectiva estable en las tres principales calificadoras de riesgo (Moody’s, S&P y Fitch).

La Cuenta Financiera del Sector Privado reportó un flujo positivo de US$ 1,603 millones, ligeramente mayor a los US$ 1,475 millones del 2T18. Esta evolución se debió a una mayor Inversión Extranjera Directa (IED) -en particular de los sectores energía y financiero- y a la emisión de bonos corporativos en el exterior -principalmente en soles-. Lo anterior fue parcialmente contrarrestado por el flujo negativo de préstamos del exterior -las amortizaciones (US$1,724 millones) superaron a los desembolsos (US$ 366 millones) y por la mayor inversión de empresas peruanas en el extranjero.

Los capitales de corto plazo pasaron de un flujo negativo de US$ 3,181 millones en el 2T18 a una entrada de US$ 1,319 millones en el 2T19. Este resultado se debió a una reducción de los depósitos en el exterior tanto de empresas bancarias como de empresas del sector no financiero.

Perspectivas

Para el tercer trimestre (3T19) prevemos que continúe la evolución positiva de las cuentas externas, aunque el ritmo de acumulación de RIN disminuiría respecto a lo registrado en el 2T19. Lo anterior se explicaría por la intensificación de la guerra comercial entre EE.UU. y China que viene afectando el precio de los metales industriales -el cobre bordeó los US$ 2.50 por libra a fines de agosto- y, por ende, presionando a la baja el superávit de la Balanza Comercial. No obstante, estimamos un menor déficit de la Balanza de Servicios pues prevemos mayores ingresos por turismo receptivo por la realización de los Panamericanos Lima 2019. En lo que se refiere a la Cuenta Financiera, proyectamos que continúe el ingreso de capitales extranjeros, principalmente dirigidos a la compras de Bonos Soberanos, en un entorno de tasas de interés internacionales a la baja y de fundamentos de la economía peruana mejores a los del promedio de países emergentes. La combinación de los factores anteriormente señalados ha permitido un aumento de cerca de US$ 1,800 millones en las reservas internacionales en los últimos dos meses, llevándolas a US$ 68,334 millones a fines de agosto.

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